市场中群星闪烁，自由现金流或许不是最璀璨、最夺目的那一颗，却是你很难去忽略的那一颗。
从资金流向看，今年以来，华夏旗下自由现金流ETF华夏（159201）持续受到市场资金的关注，累计净流入规模超112亿元，2026年1月跻身百亿ETF俱乐部，如今最新规模已超200亿。
自由现金流ETF华夏上市以来规模持续增长
持续涌入的百亿资金背后，究竟是什么逻辑支撑着投资者的选择？
01 什么是自由现金流策略？
可能有人觉得"自由现金流"听起来很专业，其实用一句话就能看懂：企业经营赚来的钱，减去维持运营必需的开支后，真正能自由支配的现金。它是分红的基础，一家公司只有长期自由现金流充裕，才有持续分红的底气。这部分现金可用于分红、回购股票，也可用于布局新业务，是企业内在价值的核心来源。
与之相对应的自由现金流策略，关注的是“未来可实现的现金创造”。利润可以通过会计手法调节，但现金不会说谎。该投资策略筛选的是财务健康、造血能力强的企业，更契合看重资本增值的成长型需求。
与主打高股息的红利策略相比，前者看重的是“肯分钱”，自由现金流策略看的是“能赚钱”。高股息策略的核心指标是股息率，看重企业当下的分红能力和意愿；而自由现金流策略的核心指标是自由现金流率（自由现金流/企业价值），聚焦企业真实盈利能力，体现的是动态的潜在分红能力。
从自由现金流ETF华夏（159201）跟踪的国证自由现金流指数来看，选股逻辑有多硬核？
国证自由现金流指数编制规则
首先把金融和房地产行业排除掉，因为这两个行业的现金流结构跟实体企业差异较大，混在一起没法比。
然后设置了三道硬门槛。
第一，近三年经营现金流必须持续为正，证明企业有持续的造血能力；
第二，近一年自由现金流和企业价值都得是正的，确保财务可持续；
第三，经营现金流占营业利润的比例要超过70%，防止"纸面富贵"企业混进来。
光有现金流还不够，指数还关注企业的盈利稳定性。它会统计过去12个季度的净资产收益率，把波动最大的那10%剔除掉。
最后，剩下的企业按自由现金流率（自由现金流除以企业价值）从高到低排序，选出前100名。
财报指标的角度分析，当行业处于上行周期时，股票的自由现金流率较衰退期较高，通过自由现金流率可以筛选出处于上行期的股票，或是在周期变化时提前反应，对经济周期表现出较强的适用性。
整套规则下来，筛出的都是既能赚钱、又能把钱赚回来、而且盈利还稳定的优质企业。而且，指数采用季度调仓机制，更自由及时的调仓机制亦构成了其重要的超额收益来源，成就了指数长期业绩实力。
从历史数据来看，自指数基日（2012年12月31日）以来，国证自由现金流全收益指数（480092.CNI）长期累计涨幅达804.75%，年化收益率高达18.62%，显著高于中证红利、红利低波、沪深300的全收益指数。
从年度表现来看，近十年仅2016年和2018年涨幅为负，自2019年开始，自由现金流连续7年正收益。
尽管经历回撤，爬坑速度也比较快，2021年9月市场踏上阶段高点后大幅回撤，自由现金流用近1年时间爬坑成功，而上证指数则用了3年。在上证指数爬坑的这三年里，自由现金流已经不断创出新高。
02 今年，自由现金流策略为何受青睐？
如果说历史业绩奠定了信任基础，那么2026年多重因素的同步共振，进一步加速了资金向这一策略集结。
自由现金流策略更适配盈利回升周期。过去三年，高股息资产靠着稳定分红成为市场"避风港"，但进入2026年后，情况正在发生变化。
当前我国宏观信号积极，3月国内PPI同比转正，企业自由现金流回升，基本面持续改善。自由现金流策略在经济复苏期更具进攻性，其原因在于配置行业的周期制造属性更强。当PPI回升、企业盈利改善时，这些行业对价格变化的敏感度更高，盈利弹性和估值修复空间更大。
周期与消费双轮驱动，自由现金流策略具备双重适配性。一方面，今年以来，在国内地产周期下行和PPI持续探底的背景下，周期行业过去五年资本开支持续压降，供给端整体偏紧，需求回升将带动业绩改善；另一方面，家电国补政策续作、汽车行业受益于新能源出口与智能化升级，板块盈利弹性持续释放。自由现金流指数行业覆盖较为均衡，一定程度上弥补了单一红利策略集中于金融、能源的局限。
估值仍处合理区间，盈利改善打开向上修复空间。国证自由现金流指数的PE-TTM（不调整）为15.29倍，处于近5年54.42%的分位。在盈利持续改善的背景下，这样的估值水平依然具备向上修复的空间。(估值数据来源：同花顺，截至2026.4.17)
03 短期回调，自由现金流还能买吗？
近期受A股整体大势影响，自由现金流也出现明显回调，但那不必太过惊慌，毕竟自由现金流是一只“慢热”型基金，胜在长期走势较好。
如果手中有闲钱想加仓，一是要根据市场下跌情况控制好补仓节奏，二是要稳住军心，拿得住，一起等待风险释放后市场的回暖。
自由现金流策略的底层，是对投资本质的回归——找到那些真正拥有强大造血能力、能够持续为股东创造价值的优质企业，并以合理的价格、低廉的成本，长期陪伴它们成长。
在A股价值投资理念不断深化的今天，自由现金流或许正成为越来越多投资者穿越周期、布局长期的重要工具。自由现金流ETF（159201） 及其联接基金（023917/023918）管理费0.15%/年，托管费0.05%/年，属全市场最低费率一档，投资者不妨关注一下~
风险提示：华夏国证自由现金流ETF及华夏国证自由现金流ETF联接A/C属于股票型基金，其预期风险和预期收益率高于混合型基金、债券型基金、货币市场基金，属于中高风险（R4）品种。具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。
投资本基金前，请仔细阅读本基金的《基金合同》等基金法律文件，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，根据自身情况充分考虑风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。ETF产品属于指数基金，存在标的指数回报与股票市场平均回报偏离、标的指数波动、基金投资组合回报与标的指数回报偏离等主要风险。指数基金可能出现跟踪误差控制未达约定目标、指数编制机构停止服务、成份券停牌或违约等风险。联接基金存在联接基金风险、跟踪偏离风险、与目标ETF业绩差异的风险、指数编制机构停止服务的风险、标的指数变更的风险、成份券停牌或违约的风险等特有风险。基金费率：ETF（159201）：申购费：0.50%。赎回费：0.50%；管理费：0.15%；托管费：0.05%。联接A类（023917）：申购费：①申购金额=7日，0.00%；管理费：0.15%；托管费：0.05%；销售服务费：0.20%。A类基金申购时一次性收取申购费，无销售服务费；C类无申购费，但收取销售服务费。二者因费用收取、成立时间可能不同等，长期业绩表现可能存在较大差异，具体请详阅产品定期报告。各平台可能对基金销售费用进行打折，实际费率以平台显示数据为准。国证自由现金流（全收益）2016年至2025年的年度涨跌幅为-1.74%、32.06%、-14.73%、17.69%、13.05%、49.15%、5.95%、28.92%、32.44%、17.85%。上证指数（全收益）2020年至2025年的年度涨跌幅为4.92%、7.04%、-12.83%、-1.09%、16.15%、21.71%（本指数2020-07-21）。数据来源：IFIND。过往数据不代表未来。市场有风险，投资需谨慎）
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